作者：賽文 編輯：小市妹

近年來，新能源汽車行業(yè)政策呈現(xiàn)門檻逐步提高、技術(shù)要求提升、財(cái)政補(bǔ)貼退坡的整體趨勢(shì)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的行業(yè)集中度均快速集中。

三元前驅(qū)體是生產(chǎn)三元鋰電池正極材料的關(guān)鍵性原料，其性能直接決定三元鋰電池的核心性能。

根據(jù)GGII的數(shù)據(jù)，新能源汽車領(lǐng)域中的三元前驅(qū)體行業(yè)全球前三名的市場(chǎng)占有率由2017年的32.4%提升至2019年的42.3%，2020年約40%，市場(chǎng)呈現(xiàn)出逐步集中的態(tài)勢(shì)。扶優(yōu)扶強(qiáng)的行業(yè)政策，促使三元前驅(qū)體行業(yè)企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

▲資料來源：GGII

格林美、中偉股份作為在三元前驅(qū)體材料方面處于中國行業(yè)領(lǐng)先地位和世界行業(yè)先進(jìn)水平的企業(yè)，在全球前驅(qū)體領(lǐng)域分列一、二位。伴隨著風(fēng)口，新能源汽車電池材料概念在資本市場(chǎng)上受到追捧，相關(guān)上市公司價(jià)格不斷抬升。

▲格林美股價(jià)日線圖

▲中偉股份股價(jià)日線圖

在2020年12月份開始發(fā)力，其股價(jià)從5元左右最高漲到2021年7月初的12元左右，價(jià)格翻倍；而中偉股份僅用3個(gè)月的時(shí)間，股價(jià)從3月初的65元左右，最高漲至6月初的165元附近。

盡管如此，各大券商在相關(guān)研報(bào)中仍舊不斷抬升格林美、中偉股份的目標(biāo)價(jià)格。

【新能源汽車的廣闊前景】

近些年，隨著全球能源危機(jī)和環(huán)境污染問題日益突出，節(jié)能環(huán)保有關(guān)行業(yè)的發(fā)展被高度重視，發(fā)展新能源汽車已經(jīng)在全球范圍內(nèi)形成共識(shí)。2006年，科技部發(fā)布了“十一五”國家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃（863計(jì)劃）——現(xiàn)代交通領(lǐng)域“節(jié)能與新能源汽車”，加速了新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化，也加速了汽車電池的研發(fā)與應(yīng)用，正式表明新能源成為中國戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一。

新能源汽車實(shí)現(xiàn)了交通出行領(lǐng)域電能對(duì)化石燃料的替換，只需要保證電力來源的清潔，即可實(shí)現(xiàn)出行領(lǐng)域的零碳排放。因此從“碳中和”的角度看，發(fā)展新能源汽車對(duì)于控制碳排放具有十分重要的意義，電動(dòng)化將會(huì)成為各國家在交通領(lǐng)域長(zhǎng)期支持的方向。

在全球推廣新能源汽車的趨勢(shì)下，中國新能源汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2020年中國實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷量為136.7萬輛，同比增長(zhǎng)13.35%，過去五年年均復(fù)合增速為32.80%，滲透率達(dá)5.40%。2021年1-3月，我國新能源汽車銷售51.5萬輛，滲透率提升至7.49%。

▲中國歷年新能源汽車銷量及滲透率 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合天津大學(xué)中國汽車戰(zhàn)略發(fā)展研究中心發(fā)布《中國汽車市場(chǎng)中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)（2020-2035）》。2021年中國汽車市場(chǎng)將呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來五年汽車市場(chǎng)也將會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)得最新預(yù)測(cè)，2021年我國新能源車銷量將超過200萬輛，同比增長(zhǎng)46.32%。

根據(jù)國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，到2025年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右，到2035年純電動(dòng)汽車成為新銷售車輛的主流，按照屆時(shí)汽車銷量一半為新能源車。預(yù)計(jì)到2025年和2035年，我國新能源汽車銷量分別為600萬輛和1750萬輛。

預(yù)計(jì)2021-2025年，我國新能源汽車年均復(fù)合增速為34.42%，2026-2035年，我國新能源汽車年均復(fù)合增速為11.30%。

▲我國新能源汽車銷量預(yù)測(cè) 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)

作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在我國各項(xiàng)財(cái)稅政策支持下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大。

【最強(qiáng)細(xì)分賽道】

動(dòng)力電池作為影響新能源汽車?yán)m(xù)航里程、壽命、成本等多項(xiàng)關(guān)鍵因素的重要零部件，其產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)切履茉雌囆袠I(yè)的重要構(gòu)成部分，尤其是新能源汽車電池材料領(lǐng)域，是資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。

純電動(dòng)車的動(dòng)力系統(tǒng)占總車輛總成本的50%。其中，電池、電控和電機(jī)分別占車輛成本的38%、6.5%和5.5%。而電池中正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液分別占電池成本的45%、10%、10%和10%。正極材料作為動(dòng)力電池最大的成本占比項(xiàng)，成本占整車成本近20%。

▲純電動(dòng)汽車成本構(gòu)成（左） 動(dòng)力電池成本構(gòu)成（右） 資料來源：華鑫證券研發(fā)部

目前，動(dòng)力電池以三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池最為常見。且近年來，三元鋰電池市場(chǎng)占比不斷提升，占據(jù)多數(shù)市場(chǎng)份額。三元前驅(qū)體是生產(chǎn)三元鋰電池正極材料的關(guān)鍵性原料，其性能直接決定三元鋰電池的核心性能。

三元鋰電池主要應(yīng)用于新能源汽車、儲(chǔ)能及消費(fèi)電子領(lǐng)域，下游應(yīng)用領(lǐng)域的快速成長(zhǎng)形成了對(duì)上游關(guān)鍵材料三元前驅(qū)體的巨大需求。

近年來，得益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，動(dòng)力電池行業(yè)及三元正極材料前驅(qū)體細(xì)分行業(yè)亦呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢(shì)，全球三元前驅(qū)體出貨量快速成長(zhǎng)。

根據(jù)GGII的統(tǒng)計(jì)，2019年全球三元前驅(qū)體出貨量為33.4萬噸，同比增長(zhǎng)45.2%；預(yù)計(jì)到2025年全球三元前驅(qū)體的出貨量達(dá)到148萬噸，市場(chǎng)空間將達(dá)到1200億元左右。

▲數(shù)據(jù)來源：GGII

未來，隨著全球各國產(chǎn)業(yè)政策的落地，以及鋰離子電池生產(chǎn)技術(shù)的提升、成本下降、新能源汽車及配套設(shè)施的普及度提高等，中游鋰離子電池行業(yè)將快速發(fā)展，對(duì)上游正極材料前驅(qū)體的需求量日益擴(kuò)大，市場(chǎng)迎來廣闊的市場(chǎng)空間。

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來源：澎湃新聞